Inside Asian Gaming

IAG SEP 2019年9月 亞博匯 23 封面故事 “With the merger, leverage levels will be high and appetite to put much money to work in Asia development will be very low.” – Vitaly Umansky 「合併之後，槓桿水平將會很高，那麼將 大量資金投入到亞洲開發之中去的意願 就會非常低。」 - Vitaly Umansky 凱 撒娛樂集團的帝國似乎註定要再次遠離亞 洲。在綜合度假村營運商Eldorado Resorts以 178億美元併購凱撒娛樂之際，後者已宣佈停 止對日本綜合度假村（IR）牌照的競逐。業內 分析師認為，凱撒娛樂也可能放棄正在韓國 建設中的娛樂場度假村。不過，合併計劃要直到明年上半年才能 完成，在那之前，凱撒娛樂將繼續在亞洲博彩業找尋長久以來尋 覓的立足點。 Eldorado公司成立於1973年，總部位於雷諾市，一度僅擁有 EBITDA（除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）為3500萬美元的兩 處半物業，直至2014年開始進行一系列收購，將其資產組合擴大 至26處物業，據Union Gaming預估其今年的EBITDA為6.44億美 元。Eldorado此前的四筆交易都在拉斯維加斯以外的其他美國 地區進行，由於管理層的營運效率、業務協同效應和成本削減，這 些交易都取得了增值。 凱撒娛樂集團則在全球四大洲擁有55處物業，EBITDA估計 逾23億美元，因此對Eldorado而言將是一次巨大的飛躍。此次併 購交易中包括135億美元的債務——其中有一半來自凱撒——El- dorado稱已經確定了第一年的5億美元的協同效應，並預期未來 還將有更多。 「基本功」 在此背景下，當在2019年6月24日討論收購事宜的電話會議 上，Eldorado首席執行官、合併後企業掌舵人Tom Reeg被問及凱 撒國際發展計劃時，他回答道：「我們還沒有就國際業務作出明確 的決定。我們是一家專注於國內的公司，並專注於基本功。坦率地 說，海外機會必須足夠大，方能讓我們決定是否往那個方向走。」 「Eldorado以及凱撒娛樂的專長領域，歷來都是在美國本土 的博彩業，」Union Gaming總監John DeCree表示。「在該業務運 營及表現達到最佳之前，合併後的公司不太可能花費任何真正的 資源來尋求海外機會。」 Global Market Advisors的政府事務部門主管Brendan Bussmann則補充稱，「事關美國兩家最大的博彩公司合二為 一，成為一個非常強大的營運實體。以Eldorado直截了當的取 態，將會是最大化其現有物業的價值，同時出售部分資產，以 降低債務總額。 Sanford Bernstein的高級分析師Vitaly Umansky則告訴《亞 博匯》，「合併之後，槓桿水平將會很高，那麼將大量資金投入到亞 洲開發之中去的意願就會非常低。」 在海外，凱撒在英國擁有八家娛樂場——其中最大的有50張 賭枱和130台角子機、以及在埃及有兩間娛樂場，和南非一家擁有