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IAG JUN 2019年6月 亞博匯 38 JAPAN banks, “the structure needs to be different from what we are discussing today.” The second issue regarding financing relates to the government’s proposed five-year license terms, with operators fearing the lack of security compared with the 20-year licenses granted to Macau’s operators will squeeze most Japanese banks out of the equation due to the added difficulty in achieving the necessary returns. “It will make it difficult for operators to secure debt as any debt will have to be based off a 5-year return, instead of a 7-year plus return,” says Global Market Advisors Managing Partner, Steve Gallaway. “In addition, there is ambiguity with regards to whether the clock starts ticking on those five years from the time that you are awarded the license, or from when you open the doors. For many of these facilities, it could take upwards of five-years to open after being awarded the license.” Operators fear the lack of security compared with the 20-year licenses granted to Macau’s operators will squeeze most Japanese banks out of the equation. 運營商們擔心這個與澳門二十年期牌照相比 大為令人不安的期間限制，將會把大多數日本 銀行排除在外。 業務18%，貴賓業務8%），菲律賓（中場業務25%，貴賓業務15%）以 及韓國（20%）等。 此外盈利能力還將受限於諸如博彩場地不得超過綜合度假村 總建築面積的3%、本國國民需繳納6000日元（56美元）入場稅方得 進入娛樂場、及博彩中介業務或將遭到禁止等限制。 Delta State Holdings公司的管理合夥人David Bonnet就認為， 上述限制性政策與預期的巨大開發成本並不成比例。其結果就是，「 由於日本政府即將寫入立法的條款，與日本大型銀行為一個項目提 供貸款融資所需要滿足的條件之間存在著巨大的脫節，未來從日本 本國放款機構獲得傳統綜合度假村貸款融資將頗為困難。」 Bonnet補充道，儘管這一點可能為全球的投資銀行而言是重大 機遇，但是「結構需要與我們今天所討論的所有不同。」 有關融資的第二個擔憂則與日本政府擬議的牌照期限為五年 有關。運營商們擔心這個與澳門二十年期牌照相比大為令人不安的 期間限制，令獲得必要回報的難度增加，將會把大多數日本銀行排 除在外。 Global Market Advisors的執行合伙人Steve Gallaway指出，「 這將使得運營商難以借貸融資。因為此種情況下，所有的債務都必 須基於五年的回報，而非七年以上的回報。」 「而且，到底那五年是從何時開始計也是模棱兩可。是從被授 予牌照時開始計，還是從開業時開始計？而且即使獲得牌照後，很多 設施可能也要再等五年以上才能開放。」 在日本娛樂展會的一場就此話題展開的小組討論上，美高梅日 本行政總裁Ed Bowers透露，已經有銀行向他提出此事，尤其是「你 需要多少現金流才能在五年之內實現盈利。」 「顯然，你必須認真考慮這種情況的發生。」他解釋道，「你是否 要增持股權，還是須減少投資？而所有這些在贏得牌照的前提下又 意味著什麼？這個問題大大降低了融資的靈活性。」 「事情的複雜程度是人們事先並未真正預料到的。」Mohegan Gaming＆Entertainment首席執行官Mario Kontomerkos如是指出。